時間： 2021-01-13 11:09
來源： 中國水網
作者： 郭慧 顧春雨
一、水務行業基本面
首先分析一下2020年一季度，我們曾覺得2019年是自己經歷過的百年中變化最大的一年，沒想到2020年每天更在“活久見”，很多事情的戲劇化比2019年要刺激得多。從這張圖來看，財政收入的下滑，一季度的數據非常慘烈。GDP、一般公共預算收入和支出(增速)都成了負值。
其實，環保圈受疫情影響相對最小。雖然我們不能和有收益的行業相比，如網上直播;但是對比影視、酒店業、餐飲，環保行業還算相對樂觀。到六月末，相信很多環保企業的業績經過這兩三個月的奮戰，收益上能夠與去年同期相差無幾。
我們再看在一季度經濟下滑影響下水務上市公司的財務情況，總體來看，水務行業第一季度的報表是很難看的。但是對比前面一張圖第一季度財政數據的下滑，包括對比2018年年底，今年并不是最糟糕的狀況。如果再過一段時間，在6月底看這些數據，可能各家環保水務上市公司的業績相對還是不錯的。這個背后原因之一是;基建的拉動作為補充經濟的一個重要手段，使環保業務在疫情期間并沒有減少，甚至提高了;第二是即便面對外部沖擊和內部經濟下滑，中央對生態文明建設要求沒有降低。(相關閱讀請點擊：金海年：中國經濟展望，千年大變局)
二、水務PPP、特許經營、EPCO和專項債
但我們還是面臨很多困難。左圖顯示，水務PPP含特許經營項目(這是比較容易觀測到的商業機會，尤其是對于我們的A方陣)。2020年一季度，因為受疫情影響有一個多月的鎖定期，即便如此，2020年第一季度的總量跟2019年基本持平甚至略有提升。但是可以看到，在PPP被管制的情況下，有32%的特許經營項目不在PPP庫里，存在著不合規的風險(右上圖)。這與財政空間、入庫的繁瑣以及特許經營本身的優勢(依然能夠融資落地)都有關系。從不在庫和在庫的項目比例看，中部省份不在庫的比例最高(右下圖)。
由左圖可以看出，由于純政府付費的PPP項目被進一步壓制，2020年第一季度PPP項目比例有所減少。這個對于A方陣聯合央企拿一些項目還是有壓力的。此消彼漲，2020年第一季度EPCO的項目在水環境項目(包括水環境PPP和EPCO兩種模式)中的占比大幅提高。昨天首創(相關閱讀請點擊：首創股份楊斌：以創新跨越產業周期 應對產業新變局)、北控都提到，2020年在督察的時間壓力下，政府至少是能騰出一些資金做這件事，但更多的選擇EPCO模式。當然EPCO也要墊兩三年的錢，所以往往也離不開建筑類央企的支持。但是北控、首創這樣的專業公司可以通過聯合體的方式，總牽頭來負責項目的規劃和設計，包括后期的維護，比在PFI里的比較優勢更大一些。
關于PPP項目數量減少的情況，在全國PPP綜合信息平臺項目管理庫 2020年3月報中有所體現。數據顯示，財承的空間消耗非常明顯，截至2020年3月底，財承超過10%的行政區占比1%，財承在7%—10%的行政區占比26%，而財承超過5%的時候已經不能發起新的純政府付費項目了。
再看右上圖，在去年財金10號文《財政部關于推進政府和社會資本合作規范發展的實施意見》的壓力下，純政府付費項目類型這兩年持續大幅壓縮。右下圖顯示，2019年和2020年第一季度的純政府付費項目投資額凈增是負的。可行性缺口補貼投資額增量大幅上升，之于環保類，地方政府往往是將污水處理廠捆綁到河道治理及類似方式來加工PFI類項目，以獲取財承空間在5%以上的部分。2014年以來三種付費機制的占比中，可行性缺口補貼的占比最大為67%(右上圖)，并且在2019年和2020年第一季度都有較大幅度的提升(右下圖)。
編輯： 趙凡
武漢大學理學學士、北京大學光華管理學院工商管理碩士。
現任E20環境平臺執行合伙人和E20研究院執行院長，北京易二零環境股份有限公司總經理，湖南大學兼職教授，沈陽工業大學環境與化學工程學院兼職教授，華北水利水電大學管理與經濟學院客座教授，中科院生態環境研究中心碩士生校外導師，天津大學特聘講師，國家發改委和財政部PPP雙庫的定向邀請專家，住房和城鄉建設部城鎮水體污染治理工程技術應用中心村鎮水生態環境治理領域專家，世界銀行和亞洲開發銀行注冊專家(基礎設施與PPP方向)、國家綠色發展基金股份有限公司專家咨詢委員會專家庫專家、巴塞爾公約亞太區域中心化學品和廢物環境管理智庫專家、中國環保產業研究院特聘專家、中國環保產業協會環保產業政策與集聚區專業委員會委員、中國城市環境衛生協會垃圾焚燒專家委員會委員，環境部“污泥處理處置產業技術創新戰略聯盟”特聘顧問。住建部指導《城鄉建設》雜志編委、《環境衛生工程》雜志編委、財政部指導《政府采購與PPP評論》雜志編委，并擔任上海城投、天津創業環保、碧水源、中建環能等上市公司獨立董事。
在PPP專業領域，薛濤現任清華PPP研究中心投融資專業委員會專家委員、全國工商聯環境商會PPP專委會秘書長、中國PPP咨詢機構論壇第一屆理事會副秘書長、生態環境部環境規劃院PPP中心專家委員會委員、國家發改委國合中心PPP專家庫成員、中國青年創業導師、中央財經大學政信研究院智庫成員、中國城投網特聘專家等。
20世紀90年代初期，薛濤在中國通用技術集團負責世界銀行在中國的市政環境基礎設施項目管理，其后在該領域積累了十二年的環境領域PPP咨詢及五年市場戰略咨詢經驗，曾為美國通用電氣等多家國內外上市公司提供咨詢服務，對環境領域的投融資、產業發展和市場競合格局有著深刻理解;2014年初加入E20研究院并兼任清華大學環保產業研究中心副主任，著力于環境產業與政策研究、PPP以及企業市場戰略指導等方向。
出版書籍有《濤似連山噴雪來：薛濤解析中國式環保PPP》和《薛濤解析管理之道與認知之得》，其中，《濤似連山噴雪來：薛濤解析中國式環保PPP》于2018年12月1日正式出版，2021年11月再版；《薛濤解析管理之道與認知之得》2024年7月出版。
主要工作成果包括英國全球繁榮基金全國水務PPP示范項目典型案例研究 、城市水務市場化改革的進展與政策建議研究、貴陽南明河綜合整治(BOT+TOT)項目(北控水務) 、財政部第二批示范項目世行貸款寧波廚余PPP項目等。
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