鵬鷂環保的 20 億白條：環保企業的討債風暴與行業生死困局

7月5日，王洪春的視頻號發布了一條視頻，他講述了應收賬款難題給行業內企業發展帶來的難題。其中他談到，鵬鷂環保也同樣面臨應收賬款難題，整個欠賬額已經有20多億，相當于企業十年的利潤。但因為鵬鷂環保原來的經營底子比較好以及原來的投資規模也不太大，所以至今企業的經營情況還可以。

應收賬款困境，已經是行業普遍性難題。當 “欠款白條” 像多米諾骨牌倒下，整個產業鏈最脆弱的環節正在逐一斷裂。

近期和環保行業的很多朋友交流，都在感慨今年都在努力活著，這兩天朋友分享了兩段視頻，看完之后小編也是很有感觸，給大家做一些分享：

長春第一凈水廠的中控室里，屏幕上的數字仍在跳動 —— 日均處理 50 萬噸自來水，濁度穩定在 0.5NTU 以下，水質遠超國家標準。但廠長李軍(化名)的眉頭始終緊鎖：“這水養人，卻‘養不起’建設它的企業。”

2025 年春，一段視頻在環保圈刷屏：鵬鷂環保實控人王洪春站在長春水廠的沉淀池旁，手里攥著泛黃的驗收單，聲音哽咽：“從 2012 年建廠到現在，3 個億欠款拖了 10 年。長春人喝著我們凈化的好水，怎能讓建設者流血又流淚?”

鏡頭掃過他身后的廠區：兩座總投資 8.3 億元的水廠，供應著長春主城區 50% 的飲用水，曾被當地媒體譽為 “能讓市民多活五年” 的民生工程。如今，這組建筑卻成了環保行業債務困局的灰色紀念碑 —— 鵬鷂環保被拖欠的 20 億元應收賬款中，僅長春項目就占近 20%。

這場由 “白條” 引發的風暴，正在撕開環保行業的深層裂痕。

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鵬鷂之困：20 億應收賬款下的巨頭掙扎

王洪春的討債視頻，藏著更殘酷的數字細節。長春項目的欠款單上，3 億元本金只是冰山一角：

回購款本金 1.16 億元：2015 年水廠驗收合格后，按 BOT 協議約定，政府應分 5 年回購，但截至 2025 年，僅支付前兩期，剩余 1.16 億元逾期超 8 年;

融資費用 1725 萬元：因政府未按期付款，鵬鷂為維持項目運營，通過信托貸款墊付資金，產生的利息成本;

違約金 2.03 億元：按協議 “逾期每日按 0.05% 計息”，10 年累計違約金已超過本金，卻被政府以 “財政緊張” 為由拒絕支付。

這不是孤例。鵬鷂環保 2024 年半年報顯示，公司應收賬款達 13.48 億元，與營業收入的比值從 2018 年的 93% 飆升至 146.14%—— 意味著每賺 1 元錢，就要先墊付 1.46 元資金。遼寧蓋州項目更令人唏噓：2019 年完工的污水處理廠提標改造工程，840 萬元尾款被當地城鄉建設服務中心拖欠 4 年，催款函發了 37 封，得到的回復始終是 “財政沒錢，再等等”。

資金鏈的緊繃，已傳導至企業運營的毛細血管。鵬鷂環保 2025 年一季度財報顯示，盡管凈利潤同比增長 37.97%，但經營活動現金流凈額仍為 - 1.2 億元。為回籠資金，公司被迫折價轉讓 3 個 PPP 項目股權，損失超 8000 萬元。“就像抱著金飯碗要飯，” 一位高管坦言，“我們運營的水廠每天都在產生收益，但政府的欠款讓這些收益成了紙上富貴。”

資本市場的反應更為直接。2025 年一季度，鵬鷂環保主力資金連續 12 個交易日凈流出，累計達 2.3 億元，市值縮水至 42 億元，較 2021 年高點蒸發 67%。3.47 萬名股東的持股體驗，成了環保行業 “賬面盈利、現金枯竭” 的縮影。

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連鎖崩塌：巨量百條，正將行業拖入困境

鵬鷂的困境，只是環保行業債務雪崩的開始。當政府的 “欠款白條” 像多米諾骨牌倒下，整個產業鏈最脆弱的環節正在逐一斷裂。

環保企業的生存危機：從達標到排污的倒退

河南臨潁康達環保的遭遇，揭示了資金鏈斷裂的致命后果。這家負責當地工業園區污水處理的企業，被拖欠 1.29 億元污水處理費后，不得不削減 PAC 藥劑采購量 —— 直接導致出水 COD 濃度從 45mg/L 飆升至 130mg/L(超標 2 倍)，部分未達標污水被迫直排潁河，引發周邊村民投訴。“我們不是想排污，是真沒錢買藥劑了，” 廠長趙偉(化名)展示的臺賬顯示，藥劑庫存從每月 200 噸降至 50 噸，“停機就是違約，排了又違法，里外都是死。”

新疆某垃圾焚燒廠的困境更具代表性。因政府拖欠電費補貼(每月約 800 萬元)，廠方被迫將焚燒爐運行負荷從 80% 降至 50%，導致每日積壓垃圾超 200 噸，周邊堆場堆成 10 米高的 “垃圾山”。更嚴重的是，為節省成本，廠方推遲了煙氣凈化系統的檢修，二噁英排放數據開始波動，環保部門的罰單接踵而至。

資金短缺直接扼殺技術創新。2024 年環保行業研發投入同比下降 18%，鵬鷂環保也暫停了與清華大學聯合研發的 “膜法高鹽廢水處理技術” 項目。“以前每年投入營收的 3% 搞研發，現在連員工工資都要借錢發，” 王洪春在內部會議上坦言，“沒有現金流，談何技術突破?”

資本市場的信任崩塌：從債券違約到市值蒸發

節能鐵漢的債券違約，成了行業信用危機的標志性事件。2024 年，這家以生態修復為主業的企業，因 29 億元工程款被拖欠，無力兌付 5 億元公司債，觸發 “交叉違約” 條款 —— 銀行隨即抽貸 12 億元，債券評級從 AA + 降至 BB，融資渠道徹底斷裂。股價從 2021 年的 8 元 / 股跌至 1.2 元 / 股，2.7 萬名投資者深度套牢。

鵬鷂環保雖未走到違約一步，但 “盈利不賺錢” 的財務特征已引發機構警惕。2025 年一季度，公募基金持倉比例從 5.3% 降至 1.8%，券商研報紛紛將評級從 “買入” 下調至 “觀望”。“表面看凈利潤增長 37%，但經營現金流為負，應收賬款周轉率從 2.1 次 / 年降至 0.8 次 / 年，盈利質量堪憂，” 某券商環保分析師的報告直言，“這就像一個人每天說自己賺了錢，卻總向別人借錢過日子，誰能信?”

中小企業的滅頂之災：18 萬欠款壓垮一家公司

債務傳導的終點，是抗風險能力最弱的中小企業。2024 年，環保行業注銷企業達 1.2 萬家，同比激增 45%，平均每天有 33 家環保企業消失。

新疆泰施特環保的倒閉，始于一筆 18 萬元的欠款。這家為油田提供含油廢水處理服務的小企業，被某央企油田拖欠 18 萬元工程款后，供應商隨即上門催債 ——5 萬元的破乳劑貨款逾期 3 個月，對方直接起訴并申請財產保全，導致公司賬戶被凍結。連鎖反應接踵而至：員工 2 個月工資未發，核心技術人員離職，最終在 2024 年冬天注銷。“18 萬對大企業不算什么，對我們就是壓垮駱駝的最后一根稻草，” 創始人李娜(化名)的注銷清單上，設備變賣價格僅為原值的 1/3。

編輯：趙凡